【星岛综合报道】加拿大总理卡尼(Mark Carney)今年5月向华尔街金融巨头推介加拿大时，曾以外资大举流入为傲。他说，加拿大吸引外国投资的速度，接近七国集团(G7)国家的两倍。
据《环球邮报》(The Globe and Mail)报道，去年加拿大外国直接投资(FDI)接近1,000亿元，是2007年以来最高；外国投资者大量买进加拿大债券，即使殖利率低于其他富裕国家同类债券，仍愿把资金停泊于加拿大，显示市场视加拿大为相对安全的投资地。
表面看来，数字确实亮眼，但拆开数字，故事却没有那么漂亮。
加拿大真正缺的是机器、设备与生产力
今年上半年，加拿大FDI达447亿元，其中超过三分之二来自美国。去年全年FDI为968亿元，美国投资者亦占逾半。
对加拿大投资：美国与其他国家对比
20年前，美国资金平均约占加拿大FDI的26%；如今比例大幅攀升。在加拿大正试图降低对美国依赖、又与特朗普政府陷入贸易摩擦之际，这种高度集中尤其耐人寻味。
更值得注意的是，FDI的增加主要不是新工厂、新设备或新企业，而是企业并购。
去年企业并购金额达436亿元，接近全年FDI的一半；历史平均约三分之一。BMO首席经济师波特(Doug Porter)提醒，FDI包括企业并购、企业留存收益及真正新增投资，三者对经济的意义并不相同。近一轮FDI上升，主要由并购带动，新投资反而远远落后。
换言之，外资买下加拿大既有企业，未必等于加拿大增加了新的生产能力。
外国人买加拿大股票、债券的投资同样强劲。今年第二季，外资购入加拿大政府及企业债券达1,102亿元，创新高，其中政府债券便有808亿元。
外国投资者2022年以来购买加拿大债券的金额激增
这类资金能压低政府与企业的借贷成本，确实有助经济。但它与建厂、添置设备、扩充产能是两回事。
真正攸关长期生产力的，是每名工人背后拥有多少机器、工具与生产设备。
加拿大皇家银行（RBC）与麦肯锡9月8日发布的分析显示，加拿大每名工人的资本存量约12.5万元，在17个先进经济体中倒数第四；美国约33.7万元，澳洲则达24万元。
这才是加拿大经济更深层的问题：钱可以流进来，但如果没有转化为生产力所需的资本，GDP数字再漂亮，也未必能让加拿大人变得更富有。
“买下”与“建设”不是一回事
加拿大创新企业联合会（Council of Canadian Innovators，CCI）主席、前黑莓公司联合创始人巴尔西利（Jim Balsillie）长期批评政府把所有FDI一概视为好事，却没有区分购买既有资产，与投资新的实体资产、基础建设及高科技能力。
创新企业联合会曾研究30家被外资收购的加拿大企业，发现其中19家仍保有在加拿大大规模营运，但28家企业的高层决策者已移居海外。工程及产品开发可以留下，真正的决策中心却可能离开。
这意味着，一宗收购交易可以带来资金，甚至保住部分工作，却未必建立加拿大自己的企业能力。
巴尔西利早在2019年便曾呼吁政府区分外国证券投资与传统FDI，并警告出售加拿大机场等资产，未必能解决生产力问题。加拿大需要的是能够在全球市场竞争、进入国际供应链并持续成长的本土企业。
当然，也有人持较乐观的看法。加拿大帝国商业银行（CIBC）首席经济师谢菲德（Avery Shenfeld）认为，出售联邦政府持有的机场等资产，若由更有能力发掘后续投资机会的新业主接手，仍可能产生经济效益。
因此问题不在于外资“好”或“坏”，而在于外资究竟把加拿大带向哪里。
卡尼押注长期资本
这也是卡尼政府举办加拿大投资峰会的重要背景。渥太华希望在5年内促成1万亿元投资，把国际资本导向大型、长期的“国家建设”项目，而不只是吸引外国企业来收购加拿大公司。
峰会吸引来自新加坡、伦敦等地的资产管理者；政府希望引入更多元的资金来源，尤其是能历经数十年、真正扩大加拿大经济能力的投资。
另一场加拿大全球成长论坛也朝同一方向努力，邀请全球机构投资者与加拿大基金经理、中型企业及成长型企业接触。主办方指出，逾半与会者来自加拿大及美国以外，目的正是为加拿大寻找更多资本伙伴，让本土企业保留更多所有权、拓展海外市场，并在加拿大留下更多财富与就业。
加拿大需要的，从来不只是更多钱。
真正的考验，是外资能否变成厂房、设备、技术、企业与生产力。
正如加拿大智库组织贺维学会(C. D. Howe)荣休主席罗布森(Bill Robson)所言，本国目前每名工人的资本存量之低，只有1930年代曾出现过相近情况。这并不是一个值得怀念的先例。
因此，FDI接近千亿元，未必是希望的前兆。
如果流入的只是买家的钱，而不是提升产能的资本，加拿大得到的可能只是资产易主；真正的投资危机，反而正在最漂亮的FDI数字背后，悄然加深。
图：加通社/GETTY IMAGES
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