作為世界上最有價值的創新企業之一，特斯拉（TSLA）從未真正離開過聚光燈。最近股價大反彈之前的一年當中，特斯拉大部分的時間是標普500成分股中表現最差的股票。而去一趟中國，似乎又讓特斯拉股價滿血復活？究竟特斯拉股票還能買么？為啥價值投資是件反人性的事？今天，我們很榮幸邀請到專業資深投資人，Richline Capital鑫怡資本的創始人兼首席投資官劉寧先生為我們分享一下他的投資心得？
訪談主要內容：
問： 最近，市場上最熱門的話題無疑是人工智能（AI），您認為AI對投資帶來了哪些影響？
劉寧先生：
我認為AI對投資的影響主要表現在兩個方面：一是投資研究方法的影響，
AI技術的運用顯著提高了投資研究的效率，特別是在定量分析方面，如財務報表分析、財報解讀以及估值模型的生成。這些領域中，AI的算法可以自動處理和分析大量數據，提供快速且精準的結果，從而在一定程度上取代了傳統分析師的部分工作。
•然而，在定性分析方面，即通過解讀已知信息來預測未來趨勢和作出投資決策這一過程，AI目前仍然難以匹敵富有經驗的投資者。儘管AI可以處理和分析數據，但在理解複雜商業動態、市場心理以及宏觀經濟因素方面，優秀的投資者憑藉其深厚的經驗和直覺依然擁有優勢。
另外我認為在風險控制領域AI也大有可為。
總結來說，雖然AI在投資研究中扮演着越來越重要的角色，但在需要深層次洞察力和人類直覺的定性分析方面，優秀的投資者的角色仍然不可替代。
第二是對投資標的基本面的影響。
人工智能的研究可追溯至20世紀50年代，但在最近的ChatGPT這類AI 大模型出現之前，AI在商業應用上一直未有顯著突破。隨着對大規模AI算力的投入，最直接的受益者是英偉達等AI芯片製造商；數萬億美元的AI基礎設施投資，無疑將推動AI應用的突破性進展。我相信，未來的AI投資機會將主要來自AI應用領域。在未來的AI應用中，我認為兩個重要領域是自動駕駛和人形機械人，而特斯拉在這兩方面都處於領先地位。
問：從價值投資角度來看，請問特斯拉股票還能買么？
劉寧先生：
確實，今年特斯拉麵臨了一些挑戰，包括中國市場競爭加劇、德國工廠因縱火而被迫停產、歐美傳統汽車製造商推遲電動車計劃以及市場傳言低價車型計劃取消等問題，這些都導致了其股價的短期波動。但從更深層次的邏輯來看，我們應該如何評估其長期投資價值？第一，電動車的長期趨勢是否改變？我認為並未改變；第二，特斯拉基於攝像頭的端到端神經網絡自動駕駛技術是否代表未來？另外，特斯拉高度重視的人形機械人和儲能業務是否屬於巨大的市場機會？我認為答案都是肯定的。目前的短期不利因素終將過去，國內電動車市場的激烈競爭最終將像之前的互聯網平台和智能手機市場一樣，經歷優勝劣汰，大浪淘沙，只有最優秀的企業能夠存留，特斯拉在中國市場將佔據一席之地，如同蘋果手機一般。而在中國以為市場會一枝獨秀。
問：您對未來的利率走勢和美股市場怎麼看？
今年三月份的通脹率高於前兩個月，大約是3.5%，於是美聯儲宣布暫不降息，市場對降息預期大幅度下降。美聯儲的最終通脹目標是2%，距離目標還有些距離，但美國當前的基準利率卻在5.3%左右，這個實際利率確實有些大，我認為是不可持續的。由於最近的國際形勢動蕩和商品價格的上漲，美聯儲選擇按兵不動也是合理的，但我認為只要通脹不大幅反彈，降息只是時間問題。最終會降至通脹率附近。股市方面，降息會對過去一年多一直受冷落的股息率穩定的傳統行業公司是利好，值得關注。
問：大多數個人投資者為什麼做不好股票投資？您對個人投資者的建議是什麼？
股票市場的最大優點是其流動性，市場價格的實時性和交易的便捷性，正因為這些特點導致了股票市場的高波動性和對短期因素的放大效應，這些都對市場中的投資者形成了挑戰，貪婪恐懼從眾都是人性使然。
如何克服這些挑戰呢，除了性格因素之外，我建議以下兩點：一是長期視野，要相信短期市場不可預測，沒有人知道明天市場是漲是跌，也很難預測下個月下個季度的市場，但如果你問我五年十年以後的美股市場，我認為極大的概率是上漲，因為我相信社會經濟長期是增長的，通貨膨脹也不可避免，這些都是資產價格上漲的推動因素。
第二就是提高認知水平，張一鳴說人和人之間的最大差距就在於認知差距，其他要素比如技術和資本都可以通過外部手段解決。我認為認知對於價值投資更是決定性因素，投資就是認知的變現，你只有看懂了才能拿得住，才不會被市場波動和所謂的市場共識所左右。
正是因為長期視野和對移動互聯網趨勢的認知，我才能夠從13年買入蘋果股票並一直持有到現在。
第三就是選擇對的市場，選擇比努力重要，查理芒格把投資比做釣魚，最重要的是去有魚的地方釣魚。美股市場在全世界佔比超過40%，全球最優秀的公司絕大多數都在美股上市，因此這裡絕對是魚最多的地方。
當然，如果個人把握不好，交給專業的投資公司來管理也是不錯的選擇。
嘉賓介紹：
Richline Capital鑫怡資本的創始人兼首席投資官劉寧先生
二十餘年全球股票市場投資經驗：具有超過25年在全球股票市場的深厚投資經驗，涵蓋了多種市場周期和多樣化的投資環境。
價值投資理念的堅定實踐者：長期致力於價值投資策略，專註於通過精選高質量資產實現長期資本增值，同時在風險控制方面取得了顯著的成就，為投資組合帶來了穩定而可觀的回報。
加拿大對沖基金與高科技行業的資深專家：在加拿大對沖基金行業和互聯網高科技領域積累了豐富經驗，展示了在金融和技術交叉領域的專業能力和創新思維。
學術背景：擁有中國社會科學院金融碩士學位和大連理工大學計算機科學本科學位。這種跨學科的學術背景為理解複雜的市場動態和技術發展提供了獨特的視角。
全球視野與本地洞察：具備廣闊的全球視野和對本地市場的深刻理解，有效地結合國際趨勢和地區特性，為投資決策帶來深入且具有前瞻性的洞見。
