自从加拿大政府推出免税账户以后，给予投资者的福利是显而易见的。TFSA的投资开始於2009年，只要当年满足18周岁的加拿大税务居民就可以办理。目前每年的额度是5,500加元，总额度累积已经达到了52,000加元。TFSA跟传统的RRSP不同，TFSA支取现金时不会被记為当年的收入；更不会影响其它社会福利的领取额度，对於步入退休阶段的投资者优惠多多。
不过，随着联邦政府囊中羞涩，加拿大税局的税务稽查日益趋紧。本周公布的数据显示，加拿大税务局通过严查加拿大人近五年来TFSA免税账户的投资，追回7,500万加元税款，税局特别关注的是频繁交易来获利的TFSA投资人。
根据加拿大税务局的说法，这次的7,500万追回税款中，20%的TFSA账户操作被界定為生意收入，主要是频繁的日间交易Day Trading。从税局的角度出发，认為这种交易属於职业的投资者，依靠交易作為营生。而税局设计免税账户TFSA的初衷，还是為那些长期稳定投资的收入免税。
这些被审查的账户共同特点是资金超过允许额度的数倍，税局从这些账户中抽查1%的样本进行审计，然后根据以下特征决定是否罚款：买卖股票证券的频率，持有证券时间长短；持有证券的类别，是否為正常分红股票，还是投机性股票；账户持有人相关的证券知识，账户资金是否為借贷资金。
可见，如果TFSA的投资涉及到贷款或是用杠杆资金操作，附加上频繁的日间交易，马上会引起税务局的注意，非常容易被界定為Business income，从而不能获得免税。由此看来，TFSA免税账户投资什麼标的资產，如何投资，不仅涉及投资回报，还可能因此被税局审计追查失去免税功能。
TFSA的投资，如果仅仅是被动收入的话，投资GIC定期存款比较适合，但是随着央行的货币宽松政策，一方面造就房地產的牛市，另外一方面却最大限度的牺牲了存款人的利益。因此，很多人而言都不喜欢GIC这个选择。
一些朋友在免税账户裡投资中，选择 ETF的投资，為什麼ETF会获得一部分投资者的喜爱呢？首先，投资者觉得 ETF每天都能够交易买卖。其次，ETF必须非常 SEXY，能够满足人们的特殊爱好， 特别是能提供那种驰骋沙场，攻城拔寨的刺激，因此杠杆 ETF是最流行的。现在市场上流行的 ETF大多带有杠杆乘数（两倍或者三倍），它的回报率比一般非杠杆的 ETF对市场走势的反应更為敏感。
杠杆指数ETF往往会被分為看涨型或看跌型基金。看涨类的 ETF基金可能会实现相当於道琼斯工业平均指数或标准普尔 500指数每日回报的 2倍或是 3倍。看跌类的 ETF基金可以在每日市场指数下跌的时候盈利两倍或是三倍；这意味着如果方向做反了，它的损失会是市场的双倍甚至三倍。
ETF的这些特征，短期交易并且带有杠杆，如果用在免税账户裡，是要被税局所关注的。当然，税局只是关注那些赚钱的！
这无疑提醒一些偏好ETF的投资者，需要重新审视TFSA投资策略和產品选择。根据税局的数据显示，只有0.1%的TFSA账户可以翻几倍甚至十几倍，因此，我们可以看出，利用短期交易和杠杆投资获得高收益的仅仅是极少数人。
根据数据的审计数据，除了因為频繁交易被罚款，剩下TFSA的罚款是因為投资超额 Over contribution ，按照税务局的条例：超额供款免税账户每个月会被征收超额部分1%的罚金，罚金将会被累积直到将超额部分取出来為止。所以，如果发现自己的免税账户已经供超，应该立即取出来。
关於这点，其实普通人有许多“冤案”，举个例子，如果一个投资者在TD有一个免税账户希望能够转到RBC，不熟悉规则的朋友往往会把在TD的资金提现，然后在RBC银行再开一个免税账户。这样就存在一个重復供款的一个问题，使得资金被双倍计算从而超过应有额度。
杨凡
加拿大证券学院院士/特许金融规划师
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